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美债收益率,美国再次面临国债收益率倒挂

发布时间:2020-01-04 20:05    浏览次数 :

近日,美国长期和短期国债收益率再度出现倒挂,3个月期美国国债收益率一度高于10年期美国国债收益率。该指标具有风向标作用,如果上述趋势持续的话,则预示着美国“经济底”即将出现,随后不久即将陷入衰退,金融市场也可能随之波动。

由于美国与贸易伙伴的贸易摩擦有增无减,加之近期部分数据不佳,市场避险情绪加剧,导致美债收益率持续下行甚至出现长期和短期国债收益率倒挂。分析人士认为,债市表现显示出投资者信心不稳,预警美国经济衰退风险,增加美联储降息概率。

从历史数据看,美国历史上出现过四次类似的长短期国债收益率较明显倒挂情况,而美国经济平均在倒挂信号释放后的311天后陷入衰退。例如,1989年、2000年、2006年均发生过收益率倒挂,而1990年、2001年和2008年美国经济均陷入了衰退之中。

避险情绪加剧

从目前来看,美国一些经济数据仍表现较好,似乎还未出现更多衰退迹象。例如,美国商务部近日公布的数据显示,美国今年第一季度实际国内生产总值年化增长初值数据为3.2%,创下2018年第三季度以来最高水平,高于市场预期的2.3%。

受经贸摩擦升级等因素影响,投资者纷纷将资金从风险较高的股市撤出,购入风险相对较低的美国国债,导致美债价格上涨、收益率走低。3日,10年期美债收益率已跌至2.07%附近,接近2017年9月以来最低水平。

但不可否认的是,美国去年出现的经济快速增长趋势已面临众多障碍。如果未来各项数据表现疲软,不排除“风向标魔咒”再度应验。

强烈的避险情绪还冲高了其他避险资产价格。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价3日比前一交易日上涨16.8美元,收于每盎司1327.9美元,涨幅为1.28%。

美联储态度是美国经济发展的一面重要“镜子”。在去年多数时间,市场人士还在为今年美联储将加息3次还是4次而争论,但从今年2月份开始,市场预计美联储今年不仅不会加息,甚至可能降息。随后美联储也在例行货币政策会议或者高层表态中证实了今年加息概率不大。

因投资者避险意愿强烈,部分投资机构预计未来美债收益率将继续走低。法国兴业银行利率策略负责人苏巴德拉·拉贾帕认为,由于长期不确定性的存在和对避险资产的需求,10年期美债收益率有可能跌至2%。国民西敏寺银行集团市场公司预计10年期美债收益率今年底将降至1.85%,摩根大通预计将降至1.75%。

说到底,美联储认为美国经济并未强到能够应付一年3到4次加息的强劲程度,因此目前静观其变、维持货币政策不变是最佳的选择。数据编制机构Markit于5月26日发布的最新数据显示,美国5月制造业采购经理人指数为50.6,创下2009年9月以来新低,5月服务业PMI指数也降至50.9,远低于市场预期的53.6,并且创下2016年2月以来新低。该数据成为美国长短期国债收益率倒挂的直接导火索,市场对美国经济的担忧情绪被推向了一个小高潮。

更令投资者担忧的是,3个月期美债收益率持续超过10年期美债收益率的现象至今仍未消除。这种短期国债收益率高于长期国债的反常现象被称为收益率曲线倒挂,被部分投资者视为美国经济即将步入衰退的预警信号。

早前公布的不少数据也不够乐观。例如,美国4月份零售销售额经季节因素调整后环比下降0.2%;4月份,在工业产值中占比最大的制造业产值环比下降0.5%。房地产市场方面,全美地产经纪商协会最新发布的统计数据显示,今年4月美国成屋销售年化总数为519万户,逊于预期的535万户和3月前值521万户,继续从今年2月所创的11个月最高水平回落。

摩根士丹利美国首席股权策略师迈克尔·威尔逊日前警告,倒挂其实早在2018年11月就已出现,衰退的风险也已显现。

因此,综合来看,尽管美国经济近期可能不会陷入衰退,但距离“经济底”可能又近了一步。更加值得关注的是,如果经济放缓愈发明显,需观察美联储届时出台的降息等宽松措施会否滞后于市场,一旦金融市场提前出现动荡,投资者还需要及早做好防范。

市场信心不稳

近期美国多项重要经济指标不及市场预期,使投资者信心雪上加霜。

美国权威行业研究机构供应管理协会3日发布的报告显示,受供应商交货指数和库存指数走低等因素拖累,5月份美国制造业采购经理人指数环比下降0.7至52.1,创该指标自2016年10月以来最低值。