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2017年世界经济形势分析与预测,全球再通胀继续

发布时间:2020-03-19 07:29    浏览次数 :

支点资产管理公司(Fulcrum)的现时预测模型显示,随着全球经济进入2017年,经济增速达到了2010年以来的最高值。最新的月度估计显示,增长从2016年3月的低点——当时人们日益担忧全球陷入衰退——明显复苏。那些担忧不仅过于悲观,而且是完全错位的。最近的经济增速一直高于长期趋势速度,尤其是在发达经济体中,这些经济体在2016年最后几个月的经济活动同步飙升。金融市场当然强劲回应了全球增长的变化——去年年中的现时预测模型首先体现出这一点。正如英国《金融时报》的约翰•奥瑟兹(John Authers)在其关于“后见之明资本”(HindsightCapital)的娱乐性文章中指出的那样,去年下半年的成功交易全都与全球复苏和通货再膨胀主题相关。股市表现优于债券,周期性股票表现优于防御性股票,工业金属表现优于贵金属,日本股市飙升,德国国债收益率下跌。总的来说,这些交易从7月开始表现良好,在11月和12月表现加速提升——大概是受到唐纳德•特朗普(Donald Trump)胜选以及更为强劲的经济数据(尤其是在商业和消费者调查中)的推动。2017年年初的重大问题是:市场如今是否充分回应了全球经济数据体现出的再通胀趋势,是否充分回应了对特朗普政府政策偏向的这一预期——其政策将偏向于推动更强劲增长。政策和增长即将来临的关键经济政策事件当然是特朗普在1月20日的就职演说,届时市场将会重新评估减税、基础设施支出和放松监管所代表的“好特朗普”与保护主义和地缘政治风险加剧(尤其是就中国而言)所代表的“坏特朗普”之间可能的平衡点。市场定价似乎已经反映出美国政策组合带来的极为有利的后果——或许是过于有利了。特朗普可能在上台伊始给中国贴上“汇率操纵国”的标签,这在今后几周是对活跃的金融市场的巨大风险。然而,就全球增长而言,迄今仍没有即将放缓的迹象。全球GDP增长的共识预期在2016年初遭到下调,最大的下调发生在企业投资再次令乐观者失望的美国。然而,在2016年2月之后,下调模式被打破,增长预期多年来首次企稳。就评估“通货再膨胀交易”的未来而言,有必要观察两个因素:经济活动的现时预测是否开始失去动力——这在2009年之后脆弱的全球经济复苏期间屡次出现;另一个是资产价格是否不再回应经济活动的好消息,这表明投资者的预期透支了。这两个危险的信号迄今都还未出现。通过现时预测模型得出的GDP预测表明,2017年日历年最可能的结果是,将有必要上调GDP共识预期,这是多年来的首次。尽管这些统计预测能够为我们提供可靠参照的时间最多不过几个月,但它们和大规模计量经济学模型或者金融领域专家观点得出的主流预测一样有效——如果不是更准确的话。经济学家们始终发现,预测经济活动的主要周期性拐点真的非常困难,这就是为何市场对即将发布的数据的变化异常敏感的原因。这些最好通过现时预测追踪。高于趋势的增长,尤其是在发达经济体当前的全球经济活动增速是4.1%,而估计的趋势增速是3.8%。这代表着与2015年和2016年初录得的增速——当时增速时不时下跌至2.5%下方——相比有了巨大改善。正如上月报告指出的那样,自2016年初以来的全球复苏一直有着广泛的基础,所有主要地区都做出了贡献。与2010年以来的早先阶段相比——当时改善基础狭窄,而且昙花一现——这次增长加速基础广泛令人振奋。在最近几个月,发达经济体的经济活动继续明显改善,同时新兴市场经济活动增长稳定在趋势速度附近。对发达经济体的最新估计显示,经济活动增速为2.5%,这是一个在危机后的经济扩张期间很少能达到的增速。与此同时,新兴经济体以接近6%趋势值的速度稳定增长。最近的增速比2015年高出大约两个百分点。新兴经济体因此不再拖累全球经济扩张,这得益于俄罗斯和巴西经济企稳,以及中国政策刺激之后高于趋势的增长。美国引领主要发达经济体的复苏在发达经济体区块,美国在2016年末的经济活动增长加速尤其令人印象深刻。尽管调查数据比“硬”经济数据更明显地体现出这一点,但现时预测模型发现,就过去的经验来看,调查数据一直是反映经济活动增速变化的早期指标。此外,据高盛(Goldman Sachs)的简•哈丘斯(Jan Hatzius)表示,美国有利于增长的积极金融状况将至少保持2017年年中,尽管美联储(Fed)即将收紧政策。之后共和党可能推出的财政刺激政策将开始支持经济。在欧元区,欧洲央行(ECB)将会在2017年的大部分时间里继续推行扩张性货币政策,而财政政策转为温和扩张。在中国,政策制定者可能把2016年的信贷和财政政策刺激收紧一些,但在今年秋季中共19大之前不太可能出现重大的政策逆转。现时预测模型对2017年的预测最后,下面是现时预测模型对2017年的最新预测。如上所述,这些是“统计”预测,并非源于完全明确的宏观经济模型(因此不打算考虑政策变化和其他独立于现时预测之外的经济事件),但它们可以用于为今后几个月GDP增长共识预测可能的修正提供指引。就这一点而言,最新的这些预测似乎清晰地表明,在2017年上半年,更可能上调而非下调对美国、欧元区和中国的共识预测。如果真的如此,金融市场再通胀交易或许将在更长时间内还有表现出色的空间,除非一位持保护主义立场的美国总统把事情搞砸。

12月 20日,由中国社会科学院世界经济与政治研究所和社会科学文献出版社共同举办的“《世界经济黄皮书:2017年世界经济形势分析与预测》发布会”在京举行。世界经济面临许多重大挑战,这些挑战包括:全球潜在增长率下降,金融市场更加脆弱,美国成为世界经济不稳定的来源,贸易投资增长乏力,收入分配与财富分配越来越不平等,反全球化趋势日益明显。较低的预测主要反映了我们对世界经济潜在增长率下行、金融市场脆弱性加大、反全球化趋势、美国政策调整、欧洲内部政治冲突、难民危机、英国脱欧进程、日本通货紧缩等问题的担忧。全球贸易减速风险仍将是经济复苏的掣肘, 2017年全球贸易量增速预计在2.5%上下从当前形势看,全球贸易减速风险仍将是经济复苏的掣肘。

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12月20日,由中国社会科学院世界经济与政治研究所和社会科学文献出版社共同举办的“《世界经济黄皮书:2017年世界经济形势分析与预测》发布会”在京举行。

2016年世界经济增速进一步放缓,就业增长放慢。大宗商品价格触底反弹,但仍在中低价位运行,全球物价水平有所回升,通货紧缩压力下降。国际贸易更加低迷,国际直接投资活动有所放缓,全球债务水平继续上升,国际金融市场持续动荡。

世界经济面临许多重大挑战,这些挑战包括:全球潜在增长率下降,金融市场更加脆弱,美国成为世界经济不稳定的来源,贸易投资增长乏力,收入分配与财富分配越来越不平等,反全球化趋势日益明显。这些因素将抑制世界经济强劲、可持续、平衡和包容增长。同时,地缘政治风险、难民危机、大国政治周期、恐怖主义等问题也仍然在影响世界经济的稳定与发展。

2017年世界经济增长形势依然不容乐观,按PPP计算的GDP增长率约为3.0%

世界经济面临许多重大挑战,这些挑战包括:全球潜在增长率下降,金融市场更加脆弱,美国成为世界经济不稳定的来源,贸易投资增长乏力,收入分配与财富分配越来越不平等,反全球化趋势日益明显。这些因素将抑制世界经济强劲、可持续、平衡和包容增长。同时,地缘政治风险、难民危机、大国政治周期、恐怖主义等问题也仍然在影响世界经济的稳定与发展。

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