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伟星新材2018年半年报点评,零售拉动业绩增长

发布时间:2019-11-22 18:23    浏览次数 :

事件:公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收15.94亿元,同比增长20.47%;归母净利润3.12亿元,同比增长26.67%;基本每股收益0.31元/股,同比增长29.17%。

事件:公司发布2018年半年度业绩报告,报告期内实现营收18.87亿元,同比增长18.39%;归母净利润3.86亿元,同比增长23.61%;基本每股收益0.30元/股,同比增长25.00%。

    主要观点:

    主要观点:

    营收增长,三费压缩,业绩符合预期

    核心业务稳增,竞争力持续走强

    2017年上半年公司营收继续稳步增长,同时受益于有效的成本管控,扣非后归母净利润同比增21.27%,业绩符合预期。公司上半年毛利率高位持稳,录得46.55%,同比降0.68个百分点。三费方面,公司上半年成本管控良好,三费合计占总营收比为22.73%,同比降0.56个百分点。此外,公司上半年经营性现金流大幅缩减49.01%,主要是当期原材料采购增加所致(存货、预付款同比增速分别为36.34%、88.95%),我们认为这一方面是公司营销规模扩大后补充库存的表现,另一方面是公司在原材料上半年价格前高后低、未来波动可能性较大的情况下,主动采取的风险防控。

    2018年上半年公司PPR、PE、PVC等核心管材业务均保持稳定增长态势,营收同比分别增长16.40%、18.54%、24.22%,三项业务合计占总营收比例为96.76%。公司综合毛利率录得46.06%,较去年全年下滑0.66个百分点,但较去年同期上涨1.09个百分点,公司往年下半年毛利率普遍高于上半年,2018年全年毛利率有望保持上行态势。2018上半年石油均价同比涨幅约为5%,公司在成本压力攀升的背景下仍保持了业绩和盈利能力的同步提升,行业龙头优势继续扩大。

    零售拉动业绩成长,市场拓展稳步推进

    核心销售区域稳步前进,出口业务受工程订单减少影响有下滑

    分业务来看,上半年公司继续坚持?零售、工程双轮驱动?的经营思路,一方面持续优化渠道,保障零售PPR管业务的高速成长,另一方面紧跟海绵城市、综合管廊等国家政策,稳步拓展工程类PE及PVC管业务。2017年上半年,公司PPR管、PE管及PVC管业务同比增速分别达26.34%、13.94%和11.01%。其中PPR管的总营收占比持续提升,达到57.88%,毛利率录得57.89%,是公司盈利能力持续提升的关键。

    分区域来看,公司2018上半年营收主要集中在华东和华北地区,营收占比分别为52.15%和20.72%,略高于去年的51.74%和20.48%,同比增长均超过19%,增速超过整体水平。其他国内区域业务占总营收比例变动不大。出口方面营收同比下滑了29.15%,主要是公司去年在国外签订了一些工程业务订单,今年同期没有这类订单,若单看零售方面,公司在出口业务方面营收实现同比小幅增长。